Der neue „Private Capital Fonds Inside – Halbjahresbericht 1/2026“ von Munich Private Equity bietet einen detaillierten Einblick in die Entwicklung der seit 1999 aufgelegten Private-Equity-Fonds. Betrachtungsstichtag der aktuellen Performancezahlen ist überwiegend der 30. Juni 2026. :contentReference[oaicite:0]{index=0}

Gerade die lange Historie ist dabei interessant. Denn Private Equity gehört zu den Anlageklassen, deren Ergebnis sich häufig erst nach vielen Jahren wirklich beurteilen lässt. Unternehmen werden erworben, weiterentwickelt und oftmals erst Jahre später wieder verkauft. Entsprechend unterschiedlich sehen Fonds aus, die sich noch in der Investitionsphase befinden, und Fonds, die bereits einen erheblichen Teil ihrer Beteiligungen veräußert haben.

Drei Generationen – eine deutlich veränderte Anlagestrategie

Die erste Fondsgeneration wurde zwischen 1999 und 2005 platziert. Zu dieser Zeit erfolgte die Fondsauswahl noch durch den externen Investmentberater CAPVENT. Investiert wurde sehr breit über unterschiedliche Bereiche der Anlageklasse – unter anderem Venture Capital, Mezzanine-Finanzierungen und Buyouts unterschiedlicher Größenklassen. Regional lagen die Schwerpunkte insbesondere in Nordamerika und Westeuropa. :contentReference[oaicite:1]{index=1}

In der zweiten Fondsgeneration begann Munich Private Equity, ein eigenes Portfoliomanagement aufzubauen. Seit 2012 erfolgt die Auswahl vollständig in Eigenverantwortung. Gleichzeitig wurden Buyout-Fonds zunehmend zum Mittelpunkt der Anlagestrategie. Neben Europa und Nordamerika spielte zeitweise auch Asien eine größere Rolle. :contentReference[oaicite:2]{index=2}

Die dritte und aktuelle Fondsgeneration konzentriert sich wesentlich klarer auf Buyout-Investitionen im Lower Mid Market in Europa und Nordamerika. Munich Private Equity beschreibt hierfür ein spezialisiertes eigenes Investmentteam und einen über Jahre aufgebauten Zugang zu Private-Equity-Zielfondsmanagern. Die Privatanlegerfonds investieren dabei teilweise parallel zu professionellen institutionellen Investoren. :contentReference[oaicite:3]{index=3}

MPE Direct Return 1: Bereits 40 Prozent ausgeschüttet

Besonders interessant ist inzwischen die Entwicklung des MPE Direct Return 1. Der Fonds wurde Ende 2017 geschlossen und befindet sich bereits seit Anfang 2021 in seiner Auszahlungsphase.

Zum 30. Juni 2026 weist der Fonds einen Nettoinventarwert von 11,6 Millionen Euro aus. Gleichzeitig wurden bereits 4,9 Millionen Euro an die Anleger ausgeschüttet.

Bezogen auf das eingezahlte Kapital von 12,1 Millionen Euro entsprechen die bisherigen Ausschüttungen rund 40 Prozent des Anlegerkapitals. Zusammen mit dem noch vorhandenen Nettoinventarwert ergibt sich ein Gesamtinvestitionswert beziehungsweise TVPI von 135 Prozent. :contentReference[oaicite:4]{index=4}

Munich Private Equity stellt für den Direct Return 1 aktuell einen prognostizierten Gesamtergebnis-Korridor von 140 bis 170 Prozent dar. Die untere Grenze basiert dabei nach Angaben von MPE auf konservativen Bewertungen mit entsprechenden Sicherheitsabschlägen. Eine solche Prognose stellt selbstverständlich keine Garantie für das später tatsächlich erzielte Ergebnis dar. :contentReference[oaicite:5]{index=5}

Direct Return 2: 122 Prozent Gesamtwert – bereits 25 Prozent zurückgezahlt

Auch beim MPE Direct Return 2 beginnt inzwischen die Realisationsphase sichtbar zu werden. Von insgesamt 20,2 Millionen Euro eingezahltem Kapital wurden bereits rund 5,1 Millionen Euro beziehungsweise 25 Prozent an die Anleger ausgeschüttet.

Gleichzeitig befindet sich weiterhin ein Nettoinventarwert von 19,5 Millionen Euro im Fonds. Zusammen ergibt dies einen Gesamtinvestitionswert von 24,6 Millionen Euro beziehungsweise 122 Prozent des Anlegerkapitals. :contentReference[oaicite:6]{index=6}

Die Diversifikation ist bereits erheblich: Direct Return 2 hält Beteiligungen an 51 Zielfonds mit mittelbar 597 Zielunternehmen. Rund 72 Prozent des Portfolios entfallen auf den Lower Mid Market. :contentReference[oaicite:7]{index=7}

Direct Return 3: Auszahlungsphase hat begonnen

Beim MPE Direct Return 3 startete die Auszahlungsphase Anfang 2025. Ende Juni 2026 liegt der Nettoinventarwert bei 21,2 Millionen Euro. Hinzu kommen bereits 2,3 Millionen Euro Ausschüttungen.

Der Gesamtinvestitionswert beträgt damit aktuell 106 Prozent des eingezahlten Kapitals. Der Fonds ist über 37 Zielfonds und inzwischen 397 Zielunternehmen diversifiziert. :contentReference[oaicite:8]{index=8}

Direct Return 4: Fast vollständiger Kapitalwert vor Beginn der Auszahlungsphase

Der MPE Direct Return 4 befindet sich dagegen noch vor dem eigentlichen Beginn seiner Auszahlungsphase. Diese ist laut Bericht für den 1. Januar 2027 vorgesehen.

Der Fonds weist zum 30. Juni 2026 einen Nettoinventarwert von 24,7 Millionen Euro auf. Das entspricht rund 99 Prozent des eingezahlten Anlegerkapitals. Das Portfolio besteht bereits aus 36 Zielfonds und 339 Unternehmen. :contentReference[oaicite:9]{index=9}

Bemerkenswert ist die klare Ausrichtung auf das von MPE bevorzugte Marktsegment: Rund 85 Prozent des Portfolios sind dem Lower Mid Market zugeordnet. :contentReference[oaicite:10]{index=10}

Warum junge Private-Equity-Fonds zunächst auch unter 100 Prozent liegen können

Besonders erklärungsbedürftig sind für Anleger häufig die zunächst niedrigeren Werte sehr junger Private-Equity-Fonds.

Der MPE Direct Return 5 weist aktuell beispielsweise einen Nettoinventarwert beziehungsweise TVPI von 87 Prozent aus. Der Fonds wurde allerdings erst Ende 2023 geschlossen. Seine Auszahlungsphase soll nach derzeitiger Planung erst Anfang 2028 beginnen. :contentReference[oaicite:11]{index=11}

Noch jünger ist der MPE Direct Return 6. Dieser wurde erst am 30. Juni 2025 geschlossen. Zum Berichtsstichtag waren von den Investitionszusagen an die Zielfonds erst rund 35 Prozent abgerufen. Rund 65 Prozent der zugesagten Mittel standen damit noch für zukünftige Kapitalabrufe zur Verfügung. :contentReference[oaicite:12]{index=12}

International 7: Bereits 93 Zielfonds und 691 Unternehmen

Die beiden großen International-Fonds zeigen, welche Diversifikation inzwischen innerhalb eines Private-Equity-Dachfonds erreicht werden kann.

Beim MPE International 7 wurden zum 30. Juni 2026 Investitionszusagen an insgesamt 93 Zielfonds ausgewiesen. Mittelbar befinden sich bereits 691 Zielunternehmen im Portfolio.

Von 96,3 Millionen Euro eingezahltem Kapital beträgt der aktuelle Nettoinventarwert rund 88,7 Millionen Euro beziehungsweise 92 Prozent. Die Auszahlungsphase ist für Anfang 2028 vorgesehen. :contentReference[oaicite:13]{index=13}

International 8: Mehr als 200 Millionen Euro gezeichnetes Kapital

Noch größer ist der MPE International 8. Das gezeichnete Anlegerkapital beläuft sich auf 201,3 Millionen Euro. Davon waren zum Berichtsstichtag 146,7 Millionen Euro eingezahlt.

Der Fonds hatte bereits Investitionszusagen von 195,1 Millionen Euro an insgesamt 79 Zielfonds ausgesprochen. Das Portfolio umfasst mittelbar bereits 509 Unternehmen.

Der Nettoinventarwert beträgt aktuell 121,4 Millionen Euro und damit rund 83 Prozent des bislang eingezahlten Anlegerkapitals. :contentReference[oaicite:14]{index=14}

Rund 84 Prozent des Portfolios werden von MPE dem Lower Mid Market zugerechnet. Damit wird auch hier der inzwischen sehr klare strategische Schwerpunkt der Gesellschaft sichtbar. :contentReference[oaicite:15]{index=15}

Blick auf die älteren Fonds: Hier werden die langfristigen Ergebnisse sichtbar

Besonders spannend wird der Bericht beim Blick auf ältere Fonds. Denn hier sind inzwischen zahlreiche Unternehmensbeteiligungen verkauft und erhebliche Beträge an Anleger zurückgeführt worden.

Ein besonders großes Beispiel ist der RWB International III. Das eingezahlte Anlegerkapital beträgt 572,4 Millionen Euro.

Bis Mitte 2026 wurden bereits 647,2 Millionen Euro an die Anleger ausgeschüttet. Die Ausschüttungen allein entsprechen damit bereits rund 113 Prozent des ursprünglich eingezahlten Kapitals.

Gleichzeitig weist der Fonds noch einen Nettoinventarwert von 280,7 Millionen Euro aus. Ausschüttungen und aktueller Fondsbestand ergeben zusammen einen Gesamtinvestitionswert von 927,9 Millionen Euro beziehungsweise 162 Prozent. :contentReference[oaicite:16]{index=16}

Dabei ist allerdings zu berücksichtigen, dass sich bei den früheren RWB-Fonds individuelle Anlegerergebnisse unter anderem aufgrund unterschiedlicher Beteiligungsformen, Beitrittszeitpunkte und Kapitalbindungsdauern unterscheiden können.

RWB India III erreicht aktuell einen Gesamtwert von rund 230 Prozent

Noch deutlich höher fällt die bisherige Entwicklung eines älteren regionalen Spezialfonds aus.

Beim RWB India III beträgt das eingezahlte Anlegerkapital rund 11,8 Millionen Euro. Bereits 17,3 Millionen Euro wurden ausgeschüttet.

Zusätzlich weist der Fonds noch einen Nettoinventarwert von rund 9,7 Millionen Euro aus. Zusammengenommen ergibt sich damit ein Gesamtinvestitionswert von rund 230 Prozent des Anlegerkapitals.

Von insgesamt 74 Zielunternehmen wurden 50 beziehungsweise rund 68 Prozent bereits realisiert. Der durchschnittliche Realisationsmultiplikator dieser Unternehmensbeteiligungen wird mit 3,2-fach angegeben. :contentReference[oaicite:17]{index=17}

Gleichzeitig zeigt ein solcher Spezialfonds auch die andere Seite: Eine regional sehr stark konzentrierte Beteiligung kann außergewöhnliche Ergebnisse erzielen, besitzt aber naturgemäß eine erheblich geringere Diversifikation als ein global aufgebauter Dachfonds.

Aber: Nicht jeder Private-Equity-Fonds wird zum Überflieger

Erfreulich ist, dass der Halbjahresbericht nicht nur die besonders erfolgreichen Beispiele zeigt. Er macht ebenso deutlich, dass sich Private-Equity-Investments sehr unterschiedlich entwickeln können.

Beim älteren RWB China II liegt der Gesamtinvestitionswert derzeit beispielsweise bei rund 105 Prozent des Anlegerkapitals. Rund 79 Prozent wurden bereits ausgeschüttet, während noch rund 25 Prozent des ursprünglichen Anlegerkapitals als Nettoinventarwert vorhanden sind. :contentReference[oaicite:18]{index=18}

Genau diese Unterschiede unterstreichen, warum gerade bei Private Equity eine breite Streuung über unterschiedliche Manager, Unternehmen, Branchen, Regionen und Investitionsjahrgänge von besonderer Bedeutung ist.

Was Anleger aus dem Halbjahresbericht mitnehmen können

Die wichtigste Erkenntnis aus dem Bericht dürfte sein, dass Private-Equity-Fonds in sehr unterschiedlichen Phasen betrachtet werden müssen.

Ein Fonds, der erst seit zwei oder drei Jahren investiert, kann nicht sinnvoll mit einem Portfolio verglichen werden, das bereits 15 Jahre Unternehmensverkäufe und Ausschüttungen hinter sich hat.

Bei den älteren RWB-Fonds lässt sich mittlerweile sehr gut erkennen, welcher Anteil des ursprünglich investierten Kapitals tatsächlich wieder zurückgeflossen ist. Bei den jungen MPE-Fonds steht dagegen teilweise noch nicht einmal das endgültige Portfolio fest, weil zahlreiche zugesagte Investitionen von den Zielfonds erst in den kommenden Jahren abgerufen werden.

Gleichzeitig wird die strategische Entwicklung von Munich Private Equity deutlich. Die früher sehr breite Mischung aus Venture Capital, Mezzanine-Finanzierungen und unterschiedlich großen Buyouts wurde in den jüngeren Generationen zunehmend durch einen klaren Fokus auf Lower-Mid-Market-Buyouts in Europa und Nordamerika ersetzt.